152 国民や国の資産って何だろう?

1. 国全体の純資産=国富

前回までは、先進国各国の家計、企業、政府、金融機関、海外の経済主体についての、純金融資産(負債)を見てきました。
日本は企業の純金融負債が減少し、その代わりに政府と海外の純金融負債が増え、家計の純金融資産が増えているという少し特殊な経済の形をしていることがわかりました。

さて、私達国民や国家の資産とは、金融資産だけでしょうか?
金融資産や負債だけだと、誰かの負債は誰かの資産と言う形で、海外まで含めると経済全体でプラスマイナスゼロとなりますね。

資産とは、金融資産だけではなく、「固定資産」もあると思います。
GDPは一定期間の国家全体の経済活動(付加価値)の合計でいわゆるフローと呼ばれるものですが、資産や負債の蓄積=ストックについてはどういう状況でしょうか。

今回は、日本全体の資産と負債について注目してみたいと思います。
出典は、内閣府の「国民経済計算」です。

日本 全体 資産・負債・正味資産

図1 日本 全体 資産・負債・正味資産
(国民経済計算 より)

図1が日本全体の資産・負債とその差し引きの正味資産(純資産=国富)の積上げグラフです。

基準の違う統計データを繋ぎ合わせているので、ご注意ください。
1969年~1979年が68SNA、1980年~1993年が93SNA、1994年~2018年が08SNAです。

資産側がプラス、負債側がマイナスで示されています。
資産は、①金融資産、②非金融資産のうち非生産資産、③非金融資産のうち生産資産に分かれます。

非生産資産は、土地、地下資源、漁場などの生産活動の直接的な成果物ではない固定資産です。
生産資産は、住宅や建造物、機械・設備などの生産活動の成果として出現した固定資産です。

日本は直近の2018年では、1.1京円(11,000兆円)の資産を有し、7,500兆円の負債を負っていて、差し引き3,500兆円の正味資産=国富を積み上げているという事になりますね。
このうち、金融資産は7,768兆円、負債は7,426兆円で、純金融資産(対外純資産)が340兆円程となります。

非金融資産は3,116兆円、このうち非生産資産で1,882兆円、生産資産で1,223兆円となります。
グラフ中の純資産は黒線で表現されていますが、1989年以降横ばいです。
国富はストックを示すものですが、GDPのグラフともそっくりな点が興味深いですね。

2. 国富停滞の正体とは?

1989年はまさにバブル崩壊の年ですね。
この時何が起こったのか、国富の詳細推移を眺めてみると見えてきそうです。

日本 全体 資産・正味資産 詳細

図2 日本 全体 資産・正味資産 詳細
(国民経済計算 より)

図2がそれぞれの項目ごとの推移グラフです。

金融資産と負債は正味の純金融資産(対外純資産)にまとめています。
それぞれで傾向が異なります。

まず目につくのが緑色のグラフですね。
非生産資産です。
この中の、主に「土地」が一時期高騰していた状況がわかります。

非生産資産は、1980年代後半から急激に増大し、1990年をピークにして減少しています。
ピーク時は何と2,500兆円程の規模になります。
これは正に「不動産バブル」の実態を示していると考えられますね。

土地の値段は上がり続けるという土地神話により、不動産への投機が集中して、不動産価格が高騰した様が描かれているのではないでしょうか。
元々土地を所有していた人からすれば、勝手に価値が上がって、勝手に下がっただけなので、殆ど意味のない事だと思います。
ただ、土地を投機対象としていた人からすると、異なりますね。

最後に土地を買った人は、徐々にその価値が下がり、損失となっているはずです。
うまく利益を得た人は、それを別な対象(例えば海外など)に再投資しているのかもしれません。

非生産資産は2005年を底にしてプラス成長に転じていますので、この辺りでバブルの影響がほぼ解消したと考えてよいのかもしれません。

純金融資産は、ここでは日本全体での計算となりますので、国内では相殺し合い、海外に対する対外純資産を示します。
対外純資産は1980年代から徐々に増加し始め、右肩上がりで増大していますね。

生産資産は緩やかですが右肩上がりで増大しています。
(1994年に急増していますが、統計データの相違によるものですね。恐らく何かの項目が足されたのだと思います。)

3. 国富の停滞と土地価格の下落

日本の国富はバブル崩壊以降横ばいに見えます。

しかしその内訳を見ると、少し様相が異なることがわかりますね。
バブル期に土地価格が急激に高騰した分だけ、非生産資産が「増加したように見えただけ」ですね。
取引されている土地が急速に増えて、急速に減っているわけでは無いと思います。

この土地価格の高騰で嵩上げされた分が徐々に目減りしつつ、生産資産や純金融資産が少しずつ増加して、増加量が相殺し合っているので、国富としては一定に見えているという事だと思います。

実質上の国富は少しずつ増加していると見ても良さそうですね。

ただ、対外純資産は日本の家計や企業、政府などが海外に持っている資産と言う事になりますが、国内で投資されるべき資本が海外に流出している分と見る事も出来ると思います。

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